（以下骨子从西南证券《2024年半年报点评：渠谈库存鼎新基本到位，期待下半年如释重担》研报附件原文摘记）伊利股份(600887)投资重隐衷件：公司发布2024年半年报，上半年兑现买卖总收入599亿元，同比下滑9.5%；兑现归母净利润75.3亿元，同比增长19.4%。其中24Q2兑现买卖总收入273亿元，同比下滑16.5%；兑现归母净利润16.1亿元，同比下滑40.2%。液奶渠谈库存鼎新基本到位，奶粉及奶成品增速非凡。2024H1液体乳、奶粉及奶成品、冷饮居品分散兑现买卖收入369亿元（-13%）、145亿元（+7.3%）、73.2亿元（-20%）。1）液体乳：渠谈库存鼎新已基本到位，末端弘扬好于行业全体，零卖额赓续稳居行业第一。白奶弘扬非凡，低温液奶逆势增长。2）奶粉及奶成品：公司全体婴幼儿奶粉、成东谈主奶粉零卖额市集份额分散达到16.9%、24.3%；奶酪线下零卖额市集份额约18.8%（+1.2pp）。3）冷饮：受天气及旧年同时基数影响，冷饮行业限制下滑，公司份额进步。上半年毛销差略降，非平庸性损益影响利润。1、2024H1公司兑现毛利率34.8%，同比进步1.6pp，主要由于原奶价钱下跌。2、销售用度率19.4%，同比加多1.9pp，在原奶供给偏多的配景下合适加多促销参加，展望下半年将加强管控销售用度率；毛销差15.4%，同比下跌0.2pp。料理用度率3.9%，同比下跌0.1pp；研发用度率0.6%，同比加多0.1pp；财务用度率-0.6%，杠杆炒股同比下跌0.3pp。3、2024H1公司兑现净利率12.7%，同比进步3.1pp。上半年转让控股子公司昌吉盛新实业有限背负公司股权，造成处分收益25.7亿元。此外，上半年金钱减值失掉5亿元，信用减值失掉4.5亿元，对盈利造成压力。盈利才智进步可期，回购敬爱投资者讲述。1、跟着成本端企稳，重叠居品结构改善、用度投放阻抑提高，公司盈利才智将适应提高。2、公司以参控股+计谋合营神色把捏稀缺牧业资源，优质奶源布局充分。凝华上游牧业企业，合营牧场限制化，生息限制及水平非凡行业；定制化建造牧场料理系统，将数字化引入上游牧业，使奶牛生息更高效。3、2024年5月起，公司将在12个月内以自有资金回购10-20亿元股份，将用于照章刊出减少注册成本，标明公司对翌日发展的信心，敬爱投资者讲述。盈利预测与投资提议。展望2024-2026年归母净利润分散为117亿元、119亿元、126亿元，EPS分散为1.84元、1.87元、1.98元，对应动态PE分散为12倍、12倍、11倍，督察“买入”评级。风险教导：原奶价钱无间飞腾风险；行业竞争加重风险；食物安全风险。

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